“主体资产已被置换哈城投20亿企业债仍大打“土地”牌”

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经记者田文会聂伟柱在北京

讨论的地方融资平台再次出现问题。 哈尔滨市城建投资集团企业(以下简称哈城投)作为哈尔滨市的地方融资平台，2009年发行的20亿元企业债对应的主要资产是政府注入的土地，但土地资产早就被取代了。

据《每日经济信息》报道，2006年注入的国有土地资产，是哈城投的主体资产。 2008年，哈尔滨市政府用哈尔滨房地产供热集团有限企业国有股权置换了原来注入的国有土地资产。 但是，2009年3月哈城投资20亿企业债发行时，在债券募集凭证债务担保措施一栏中提到，良好的土地运营和资产经营是本期债券按期还本付息的根本保障。 联合信息判断企业也以哈城持有土地资产为债券被选为a类的首要理由之一。

3月8日，据联合资信判断企业介绍，哈城投主体信用评级及其对2009年20亿元企业债务的评级仍为aa。 他还指出，在跟踪期间，哈城投权益资产被置换，将对哈城投未来的经营收益产生不良影响。 主体资产从土地资产变成了供热资产，但是评级没有变化，这似乎很难理解。

在发行债务时土地资产被提取的

2009年企业债券募集证书债务担保措施一栏中，哈城市表现良好 城投企业2006年获得55笔土地资产注入，总面积2049.55万平方米，74%为商业用地，主要位于几条沟周边、三环路江南段周边、江南垃圾解决场和道里区沿江等区域。

保守以土地出售价格40万元/亩计算，未来10年内，以上55块土地将实现约120亿元的土地出售收入，75%的土地开发价格[拆迁费用、补偿费用]

上述募集凭证还强调了作为发行人的哈城投资土地运营的特点，“目前城投企业可经营的土地资产范围逐渐扩大，垄断特点突出。 根据2007年哈尔滨市政府批准的《关于成立要点工程建设筹资选址推进组的请示》的指示精神，未来五年，发行人将继续获得越来越多高质量地块资产的注入，这将为发行人的长期快速发展奠定坚实的基础 ”。

但实际上，2008年哈尔滨市政府以哈尔滨房地产供热集团有限企业(以下简称供热集团)的国有股权放置了原2006年注入哈城投入的国有土地资产， 这在今年3月的联合信用跟踪评估报告中明确了。

2006年4月，经哈尔滨市政府国资委“哈国资发行[2006]93号”批准，哈投被注入土地开采权，土地注入判断值55.3亿。 其中，增加国家资本金42亿美元，剩余13亿3000万美元转为资本公积，哈城投注册资本变更为50亿元。

2008年10月31日，哈尔滨市政府国资委用原2006年注入的国有土地资产取代供热集团100%的股权，注册资本额不变，仍为50亿元。

哈尔滨政府事务公开网2007年发布供热集团新闻，供热集团2003年由哈尔滨市政府出资设立，由哈尔滨市国资委行使所有人职能的国有独资。 供热集团注册资本2.24亿元，总资产68.20亿元，净资产25.50亿元，资产负债率62.6%。 / BR// HR// BR// HR /资产存在差异/ BR// HR// BR// HR /供热集团2007年净资产为25.5亿元， 能否与2006年判断值达到55亿2006万元的原国有土地资产进行质量交换？ 这些疑问还没有解决，联合资信和哈城投都没有提供当年的判断报告。

即使可以等值置换，联合情报官员也认为，土地资产应该更优，供热集团具有公益事业的性质，盈利是目的之一。 另外，根据哈尔滨市政府特别会议纪要( 2008年第125号)，供热集团净资产移交后，其经营管理等仍保持原有渠道不变，哈城投不拥有供热集团的经营管理权，财务账目的解决反映了其使用价格法的计算长期股权投资， 今年3月，联合资信进行后续跟踪评估时，哈城投方提供的报表账上还没有投资收益，2009年1~6月，哈城投也没有获得供热集团的投资收益。

此人还表示，如果供热集团有利润，理论上其净利润都可以归属哈城进行投入，但实际上利润分配可能需要双方协商

“供热集团不像以前的土地资产那样直观干净，也不整合报告，所以也不容易了解供热集团的资产状况。 ”上述联合情报官员说。

哈尔滨市政府为什么要用供热集团取代原哈城投国有土地资产？ 联合情报官员表示，他们也不知道理由，当时的说明是“行政上的问题”。 资产交换后是否涉及公司战术的调整，没有相关的证明。

认为，2009年的哈城投为什么在发行债券的募集凭证上强调土地资产的特征，联合资信上述人士也感到困惑，有必要直接询问哈城投。 对此，哈城投董事会秘书、融资部部长王鸿志将球踢给了经销商。 主要贸易伙伴安信证券的项目负责人孙鹏拒绝就土地资产的交换作出解释。 / br// h///br// h /“所有新闻都已公布。 履行了新闻公开的义务。 没有虚假的，没有卷走钱的嫌疑，所有新闻都以公告为中心。 ”孙鹏说。 他说，负责该发行项目的中勤万信会计师事务所高级管理层李述喜也不便透露。 / BR// HR// BR// HR /评级不变担保或无效[/BR// HR/]/BR//哈城于2009年3月发行债务时 进行上述评级的首要原因是，哈城投作为哈尔滨市市政设施建设投融资和经营管理的主体，在经营资源和政府支持方面强调了优势。 企业土地资质好、变现能力强，存在于一定的升值空之间，土地开发加快的哈尔滨市信融风险资金担保有限企业不得对这一期债券无条件取消连带责任担保。

20亿元的哈城投债计划于2008年发行，2008年6月，联合资信评级哈城投债，哈城投债当年未发行。 2008年10月，哈城投发生资产互换，但联合资信贷给2009年哈城投20亿企业债务的评级和评级理由没有任何变化。 在今年3月8日联合信用调查中公布的哈尔滨投跟踪评价中，哈尔滨投主体的长时间信用等级和哈城投债aa级没有变化。

联合资信显示，在追赶期间，哈城投下大量经营性土地资产进行交换，另外，所运营的哈肇道路的收款取消将对未来企业经营产生不利影响，企业债务规模增加，债务规模增加。 地方政府基于企业财政补贴和偿债持续增加

目前哈城投债是哈尔滨市政府所属哈尔滨市信融风险资金担保有限企业不得无条件取消连带责任担保担保。 但是，相关报道称，国务院或3月发布规范地方政府和融资平台企业杠杆化和担保的通知，地方政府的《担保函》可能无效。

哈尔滨市信融风险资金担保有限企业办公室主任宋铁男表示，目前还没有看到相关文件，还不能说。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-58528501上海: 021-61283003