“美邦服饰现金流恶化 高库存困局待解”

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经记者郑佩珊从上海来

今年3、4月对美国服饰( 002269，sz )来说很难生活。 在这两个月内，美国服饰将需要支付近11亿的融资金，现金流将再次面临沉重压力，真正影响现金流的高库存问题将再次暴露出来。 美国服饰去年第三季度库存接近30亿元，比去年第一季度7亿元的库存增长了300%。

公开资料显示，美国服饰年发行的二期短期融资券5亿元将于4月28日到期。 也就是说，美国服饰在3月偿还5亿2600万元的本息后，美国服饰将在本月末支付超过5亿元的融资偿还。

现金流量的恶化

公告称，今年3月8日，日美日服刚刚完成短期融资兑付，偿还本金5亿元和利息2600万元。 但是，在偿还这笔融资后，美国服饰必须偿还其他5亿元的短期融资，这笔融资的最后兑付期限是本月的28日。

这两种短期融资债券均为年发行，融资额共计10亿元，当期利率分别为5.2%、5.28%。 也就是说，在3月、4月的短短两个月间，美国服饰必须支付超过10亿元的资金。

业绩快报显示，美国服饰全年营业收入99.4亿元，比去年同期增长33%，净利润12.1亿元，比去年同期增长60%。 在高度增长的业绩下，美国服饰的现金流正在恶化。

从2009年第二季度开始，美国经营活动产生的净现金流长期处于无法进入的状况，去年第二季度一度达到-5.55亿美元。 与之相对应，美国服饰的负债一直很高。 年第三季度，该企业负债共计54亿7200万元，比去年同期增长12%，负债额创历史最高水平。

中金企业拆迁师许燕表示，美国服饰债务多集中在短期，周转压力确实很大。

净资产中，上个季度的库存为50%

“美国服饰的现金流恶化的真正原因在于美国的高库存问题。 》上海正见企业品牌顾问首席执行官崔洪波指出，年第一季度美国服饰库存仅为7亿元，仅一年时间，年第一季度库存就达到31亿300%万元，超过300%。

申银万国研究数据显示，美邦服装年末库存降至25亿元，美邦服装年3季度库存为29.82亿元。 这意味着美国服饰去年第四季度消化的库存为5亿个左右。 美国国内每年在二三线城市推出300家折扣店开始消化库存，为了能顺利消化库存风格，库存的折扣力度在5-5.5折左右。

从去年四季度消化的库存量来看，申银万国解体预计年春夏新款约2亿5000万元，年秋冬机型7亿元，年春夏机型8亿元至9亿元，年秋冬机型5亿元至6亿元，剩下的更早一些。 一位无名拆迁师指出，年春夏款和年秋冬款为正常库存，剩余15亿元以上的衣服每在仓库停留一天就意味着贬值。 根据业绩报告，全年美国服饰净资产41.3亿元，达到15亿元的过季服装占净资产的40%。

从库存周转天数的数据来看，美国服饰确实很严重，去年第二季度达到243天。 这意味着库存需要8个月才能消化。 这将使美国陷入不自然的境地。 数据显示，美国服饰截至去年第三季度的库存周转天数分别为228.74天、243.31天和200.73天。 即使从其中周转最快的年第三季度来看，也比年第三季度的库存周转天数高108天，库存周转至少需要近4个月的时间。 美国四个季度的库存周转天数分别为82.25天、110.68天、135.17天和151.68天。