“曹中铭：丧失再融资功能 香港创业板敲警钟”

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据媒体报道，许多在香港创业板上市的内地公司近期要求迁移到香港主板。 原因之一是香港创业板市场交易不活跃，每日交易量不足主板的1%，更致命的是，香港创业板失去了再融资功能。

香港创业板长期以来存在许多停牌和业绩亏损的公司，许多基金企业明确规定禁止创业板企业投资，因此这些企业很难得到战术投资者的青睐。 对于哪些成长性尚可、有融资诉求的创业板企业来说，失去再融资功能的创业板市场显然更像是“鸡肋”。

1999年11月25日诞生的香港创业板，首要服务于处于创业阶段的中小高成长性企业，特别是高科技企业。 与美国纳斯达克相比，香港创业板有很大差距。

纳斯达克创建了微软、苹果电脑、星巴克等世界知名公司，每日换股率超过美国市场的一半，投资活跃，纳斯达克市场退市率相当高。 一项统计数据显示，纳斯达克市场高峰期有5000多家上市公司，但目前只有3000多家。 1995年至~2007年间，纳斯达克退市企业数量超过同期新上市企业数量。 很明显，所有这些都不能和香港的创业板相比。

失去再融资功能的市场，注定是一潭死水。 香港创业板将失去再融资功能，为a股创业板市场敲响警钟。 a股创业板市场挂牌时间不到一年，但其中暴露出来的问题不少。 例如，高额的市盈率发行、巨额的超募现象、频繁发生的“专利门”事件、一些公司试图将假货放入创业板市场、一些创业板企业没有丝毫成长性、创业板企业罕见的高估值现象等，都凸显了其存在的问题。

由于a股创业板企业普遍存在巨额超募，短期内这些企业不会提出再融资申请，但不表示创业板企业不需要再融资。 成长性高的企业要想大幅成长，再融资就成为不可缺少的选择。

香港创业板企业再融资功能的丧失，显然与挂牌企业的质量密切相关。 想想看:如果香港创业板企业业绩好，成长性好，当然会吸引越来越多的资金。

在a股创业板市场，只上市一点就亏损的公司相继进入创业板，稍“寄生型”的公司也进入创业板，一旦遭遇变故“退市”，一方面现在高股价也将形成巨大杀伤力，投资者将遭受严重损失。 另一方面，也肯定会影响投资者对创业板市场的信心。

a股创业板挂牌半年多了，市场投机气氛浓厚，投资活跃，但要防止再融资功能丧失，必须不走香港创业板的老路。 从这个意义上说，把握创业板上市企业的质量，将无成长性的企业和“寄生型”的企业排除在创业板之外，应引起监管层的重视。