“微软“插手”提供资金？戴尔私有化再遇波折”

各记者杨可瞻实习记者繁荣慈航

要将全球第三大个人电脑制造商戴尔私有化，购买者需要拿出近200亿美元的资金，这将是金融危机以来最大的杠杆收购( lbo )事件。 但是，这并非不可能。 据报道，私募股权大人物银湖( silverlake )正在进行收购谈判后，戴尔“盟友”微软将为私有化提供数十亿美元的资金。

《每日经济信息》记者昨天( 1月23日)致电微软)中国)有限公司，但对方提供融资传闻不予置评。 另外，关于私有化，记者试图与戴尔(中国)取得联系，但电话无法接通。

资金不足或填空/

一周前，市场预计戴尔完成私有化的可能性只有20%~30%，但目前这一概率明显在迅速上升。 据外电报道，不愿指名道姓的知情人士透露，戴尔越来越接近与银湖的举债收购协议，其价格约为每股13.5美元~14.25美元。 而且，微软正在商议为这笔交易提供约20亿美元的融资。

知情人士表示，包括加拿大皇家银行、瑞信、巴克莱和美国银行在内的贷款银行周四可能向潜在收购者非正式披露桥接贷款条件，贷款银行对债务投资者进行了非正式调查，交易明确后表示:“银团贷款 这些人进一步警告说，银湖是推动交易的核心，如果本周交易无法完成，意味着价格出现了障碍，私有化可能有崩溃的风险。

戴尔公司目前价值约197亿美元，预计投资者至少需要筹集187亿美元才能完成交易。 其中，银湖等私有化合作伙伴拿出56亿美元，戴尔企业花掉一半现金( 56亿5000万美元)，银行提供60~70亿美元融资，资金缺口还剩下5~15亿美元。 如果微软能拿出20亿美元，私有化的资金不足就不成问题了。

另外，如果收购价格锁定在13.5美元~14.25美元，这只不过是本周2月收盘价13.12美元溢价的2.9%~8.6%，从上限来看，也低于过去3年科技领域lbo平均收购溢价的30%。 价格似乎暂时不会成为收购方的枷锁。

微软，银湖再同盟？ /

虽然没有回应传言，但微软并不是没有可能参与这笔交易。 根据布隆伯格的数据，截至去年9月底，全年第一季度微软货币资金为666亿4400万美元，比去年同期上涨16%。 必须注意的是，这一现金水平是年下半年以来最高的。

更值得注意的是微软和银湖之间的密切关系。 2009年9月，由银湖、indexventures组成的投资基金会收购了以19亿美元闻名的网络电话企业Skype 65 %的股份，其中一半为银行贷款。 两年后，微软同意以85亿美元收购skype，银湖成为背后的最大赢家。

年下半年，为了吞并雅虎，银湖来与微软共同研究联合收购案。 当时的收购案包括微软出资数十亿美元，银行安排追加融资，银湖等投资机构筹集剩余资金，但出资额低于微软。 最终，这笔交易因雅虎拒绝而流产。

银湖成立于1999年，对科技公司的投资非常有趣。 企业官网显示，其投资组合包括市值较大的科技股和中等市场科技股。 根据布隆伯格的数据，在所投资的25家企业中，至少有10家计算机业务及其相关企业。

借用戴尔渠道/

据美国全国广播公司周二援引匿名新闻工作者的话说，微软提供的融资方式是三明治融资。 夹层金融( mezzaninefinance )是一种融资形式，明确风险和回报方面是否介于优先债务和股东权益融资之间。

那么，通过戴尔的私有化融资，微软能获得什么样的利益？

一位分析师表示，如果微软能够完成此次三明治融资，或利用戴尔在pc市场的份额来宣传windows8，从而增加该操作系统的市场份额，那么将成为netmarketshare网站的数据 windows8的市场份额仍为1.45%，远远低于windows7的40.68%和windows7的40.68%

除了以前流传的电脑市场外，完成夹层融资还有助于windows操作系统占据平板电脑市场的份额。

据cnnmoney称，戴尔平板电脑生产线目前只安装了一个windows8操作系统，但如果这些产品的销售业绩在年内没有提高，则戴尔将执行微软非windows操作系统 如果微软能够成功进行这笔融资，或者戴尔能够继续在平板电脑上安装windows操作系统。

知名数据显示，根据gartner的市场报告，戴尔公司去年第四季度的电脑出货量约为920万台，比去年同期减少约240万台，但12年第四季度的电脑出货量约占仅次于联想和惠普的10%的市场份额。

微软以防御为目的/

关于微软出资戴尔私有化带来的影响，华创证券tmt研究员李怒放在《每日经济信息》记者采访中表示，此事的影响并不特别明确，随着后pc时代的到来，目前由微软和intel管理的pc 另一方面，预计pc市场将逐渐萎缩，回归公司级市场，但普通客户的pc诉求将分化为平板电脑、高端智能手机等产品。 另一方面，谷歌通过新版本的操作系统和新版本的cpu、硬件处理方案进入微软目前的主要产品市场等，都受到了新进入者的威胁。 而且，我们还面临着苹果这个一直存在的一体化制造商的挑战。 这是为了通过微软整合下游pc工厂，提高一体化的提供能力。

李怒放还指出，苹果和谷歌也想在公司级市场分蛋糕，为公司客户提供更好的新闻化服务，支持高端智能手机、平板电脑和办公软件产品的销售，微软的操作 微软如果出资戴尔私有化，一方面会适应领域潮流进行整合，另一方面是以防御为目的。

联系到此前微软推出的surface平板电脑，国际数据企业( idc )的分析师alhilwa表示:“微软试图更有力地控制和诱惑个人计算机硬件领域的生态环境 ”。

对戴尔来说，获得微软夹层融资将大大有助于完成杠杆收购。 但是，yankeegroup分析师卡尔豪表示:“微软这个外部投资者的出现，只会让这杯水更浑浊。 如果戴尔独自面对下一条道路，企业的未来将更加明确。”

美国媒体“businessinsider”的解体也表示了一定的担忧。 如果微软是戴尔企业的投资者，微软可能会影响企业的快速发展，限制其寻找新商业模式的能力。

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