“中海油收购尼克森或意在北美业务拓展平台”

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经记者喻春从北京出发

加拿大尼克松能源企业终于等到了中国海洋石油有限企业( 00883，hk )这个大买家。 今年年初，至少以35%的溢价寻找可以收购自己的买主，我想现在尼克松一定“暗自高兴”。

《每日经济信息》记者7月24日采访了多个领域的拆船师，大部分都说中海油千亿收购尼克松并不便宜，而是溢价60%。

拆船师们普遍认为，虽然尼克松自身的营业收入大幅萎缩，盈利能力堪忧，但尼克松的油砂储量占64%，盈利能力不高。 未来油价上涨尚不清楚，尼克松的资产也将相应变动。

摩根士丹利的报告认为，从战术上讲，尼克松拥有墨西哥湾的资产，中海油将成为扩大北美业务的平台。

帮助中海油扩大北美业务

尼克松从去年开始寻找买家，要求溢价收购至少35%。 年末，该企业市值下跌至账面价值的92%，为16年来最低。

中海油相关人士表示，收购尼克松的价格为每桶19.9美元，每桶估算储量相当于8.9美元，市场上同类收购价格为每桶16美元，每桶估算储量为14.5美元

“溢价超过60%，这个价格之所以高一点，是因为尼克松自身的营业收入大幅缩小，盈利能力堪忧，主要用户市场收入下滑严重，在全球经济强势复苏之前，这种情况不太容易改变。 》中投顾问能源领域的研究员对《每日经济信息》记者说。

扣除年、利息、税收、折旧等费用后，尼克松的组合资产和净负债额是利润的3.5倍。 一项数据显示，其营业收入低于大多数北美石油勘探企业，市值比这些企业多10亿美元。

一位分析师表示，尼克松经营业绩不佳，资产价值与股价存在较大差距。

“我以为市场用30%的溢价收购就行了，但尼克松的储量有64%是加拿大的油砂，20%的北海油田的储量贡献了50%的资源价值。 ”UBS的分解师说:“油砂体太大减半，开采价格高，利润不高。”

尼克松最近因其长Lake油砂项目产量一直很低而受到打击。 这个项目的糟糕成绩归咎于尼克松准备不充分，没能准确确定含量最高的储层，这个失误导致了企业股价大幅下跌。

银河证券解析师乔孝锋也认为，如果151亿美元加上43亿美元的债务，中海油实际上要花200亿美元。 根据尼克松常规油气10亿桶储量和50多亿桶油砂计算，收购价格相当于前者的10美元、后者的1美元，并不算便宜。

收购资金需要多渠道融资

市场人士表示，中海油收购在勃兰特时期的油平均价格等于93美元。 UBS的分解师表示，这笔交易可以使中海油今年的产量提高20%~24%，整体储量提高28%，但由于每股价格出现了较高的溢价，人们相信中海油股价短期内将受到大幅挤压。

数据显示，尼克松去年第三季度生产日产原油16.4万桶，年产量减少15%。

中海油富有尼克松的页岩气储量和开采经验，也有助于国内业务开发，但勃兰特期油在未来5年很难维持在93美元以上。

市场人士表示，今年三四季度，油价大幅下跌的机会不大，伊朗紧张的局势对油价起到了支撑作用。 但是，在世界经济减速的情况下，特别是新兴市场经济也开始减速，对石油和商品的诉求下降，明年的品牌期油和纽约期货价格将逐渐缩小，品牌期油将下跌93美元。

关于收购所需的资金，中海油方面表示，计划通过现有的资金资源和外部融资等方式提供资金支持。

学智认为，中海油主要通过银行贷款和债券发行的方式获得融资。 中海油是国有第三大石油企业，具有政策、资金、资源、管理、技术等各方面的特点，容易受到银行和投资者的青睐，融资难度较低。 但是，过高的负债率对企业的财务和持续经营造成了不小的压力。

财报显示，截至年底，中海油及其关联企业账面现金及现金等价物约236.78亿元，到期日3个月以上定期存款244亿元，而中海油子企业在银行持有的120亿元作为该银行用于向企业提供17.7亿美元贷款保证金。 另外，该公司4月26日宣布，将发售2张担保票据，融资20亿美元(约127亿元人民币)。

“据估计，中海油账面上的现金只有300亿元，净资产为3800亿元，现有债务为1200亿元，负债率为24%左右，如果再融资1000亿元，负债率将上升到30%~40%左右。 ”UBS的解体师说。

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