“投资支出压力大 中石油开年两月发债400亿”

经记者喻春从北京出发

随着海外石油炼制、管道等项目的启动，中国石油天然气集团企业(以下简称中石油)的现金流也在受到考验。

年刚进入2月，中石油连续2个月发行2笔200亿元的公司债券，共计400亿元。 其中，2月22日发行的200亿元公司债券将有160亿元用于建设西气东输二线项目。

分析师认为，中石油未来投资支出压力较大，这家企业发行公司债务规模越来越大，筹资性净现金流不断增加。 但是，2008年，中石油的经营净现金流量呈上升趋势，经营净现金流量对债务具有相当的保障能力。

年2月借款400亿

1月10日，中石油招标发行当年一期公司债200亿元2月21日，中石油又招标发行年内二期公司债200亿元，其中160亿元用于西气东输二线项目建设； 40亿元用于补充企业实际生产、经营中运营资金的需求，支付和利息起始日为2月22日。

“此次融资40亿元用于补充周转资金，反映了中石油现金吃紧的情况。 ”中投顾问能源领域的研究员周修杰说。

关于中石油整体现金流紧张的原因，周修杰认为，首要是整体经济环境疲软，加之中石油近期在海外频频出手，给中石油的现金流带来了巨大的压力。

据大公统计，截至去年3月，中石油经营净现金流为191.73亿元，比去年同期增长29.11%。 同期投资性纯现金流量为-571.75亿元，筹资性纯现金流量为715.03亿元。

2009年以后，中石油发行公司债券的规模越来越大。 周修杰表示，之所以采取不向银行贷款而发行公司债券的形式，是因为银行贷款的利息价格高于债券发行价格。

对于中石油发行的公司债务，市场相当赞同。 据悉，今年该公司一期公司的债务认购数达到34倍，其认购爆炸程度令人瞠目。 根据大公国际报告，中石油近几年原油、天然气、汽油、柴油等主要产品价格上涨和销量增长，企业收入和利润大幅上升。 自2008年以来，企业经营性净现金流量呈上升趋势，对债务保障能力较好。

截至年3月底，中石油总负债上升到11558.18亿元，比年末增长8.85%，资产负债率为41.97%。

建设项目多，投资支出大

中石油发行的二期200亿元公司债券中，160亿元计划用于建设西气东输二线项目。

中石油官员表示，西气东输二线工程干线已于去年6月全线贯通，但8条支线仍在建设中，河南平顶山、湖北云应、江西南昌3个地下储气库和深圳lng调峰站也将配套建设。 截至今年12月31日，二线工程“一杆八杆”全面完成投产。

周修杰认为，尽管中石油很有实力，但在遭遇西气东输这样的大项目时，资金依然捉襟见肘。 另外，公司保存过多的现金不利于资金的合理利用。 因此，中石油对西气东输项目融资是正常行为。

不仅是西气东送二线，中石油西气东送三线西段，从霍尔果斯到宁夏中卫，都进入了环评阶段。 西气东送四线已经完成了线路调查，如果顺利进行，有望于年建成。 年，中石油两大项目集中开工，建设期可能重合。

此外，中石油抚顺石化、四川石化、大庆石化大乙烯项目和宁夏石化、呼和浩特石化、乌鲁木齐石化扩建项目仍在建设中。 辽河、华北等地下储气库项目也已开工建设。

数据显示，中国石油年资本支出约3200亿元，比去年同期增长20%，比去年同期增长率仅为4%。 去年，78%的资本支出用于勘探开发业务和天然气及管网业务的勘探开发资本支出比去年同期增长25%后仍将加速至33%。

“中石油负债规模在扩大，应付账款和应付账款是负债的重要组成部分； 有息债务在总债务中比较低，有息债务压力小。 ”上述分解员认为。