“云南白药陷多元化困局：“明星产品”利润逐年下滑”

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经记者邓银婵从重庆出发

上市以来，云南白药( 000538，sz ) )股价强势上涨，成为医药板块备受欢迎的“白马股”。

最近，该“白马股”生产的药品在四川被查出问题，再次被列入地方药监局的“黑名单”。 其白药产品、白药特色产品也经常陷入“质量关口”，导致利润率下降，引起市场质疑。

据《每日经济信息》记者调查，云南白药2004年进入牙膏市场收获颇丰后，其触角也扩展到洗发水、口罩、沐浴露等行业，推出了日化药品牌，但许多日化经销商对这些产品市场的扩张并不满意。

业内分析人士认为，医药企业的核心竞争力在于医药行业，日本化药妆店产品的销售渠道与其医药渠道不太容易重合，难以与薇薇安、雅虎等专业药妆店抗衡，多样化的“大健康”战术风险在于

“明星产品”的利润下降

云南白药自1993年上市以来，以白药类药品打开市场，股价持续上涨，成为医药板块火热的“白马股”。 但《每日经济信息》记者查阅云南白药历年年报数据发现，与逐年增长的营业收入和净利润相比，其长久以来的“明星产品”——白药中央产品、白药特色产品的利润率有逐年下降的趋势。

据企业上半年报纸报道，工业销售收入23.90亿元，比去年同期增长27.87%，毛利率为62.14%，比去年同期减少13.78%。 云南白药表示，工业产品毛利率逐年下降是原材料价格上涨所致。 但是，记者发现，该公司2009年、年分别上调白药中央产品以应对原材料上涨。 2009年，5粒奶油零售价从9.89元上涨至24元，涨幅为143%； 年，中央产品天紫红女金胶囊也从39.8元涨价到49.63元。

据广发证券医药领域的一贺姓拆师介绍，上述工业销售收入主要提供给云南白药系列产品和天然植物药系列产品。 “白药中央产品基本上是独家产品，有些列入医疗保险目录，但拥有单独的定价权。 涨价对市场销售应该也没什么影响”。

另外，药品的销售收入和所得利润在总收入和总利润中所占的比例也在不断下降。

根据其2005年年报，企业药品销售收入所占全部收入的比例为99.10%，销售利润的比例为98.96%； 上半年报纸显示，主要产品为中央产品云南白药胶囊、酊、气雾剂、散剂、宫血宁、其他普通药和原经皮事业部云南白药膏、急救箱药品事业部营业收入15.09亿元，占总收入的比重降至24.83%，占利润的比重

产品的公共说服力受到了损害

比起利润率下降，产品的公共说服力受到损害更是云南白药的“忧郁”。

最近，四川省药监局在其官网上发布了年二期药品抽检的36个不合格批次的药品，从泸州红岭医院监测的云南白药胶囊( 0213批次标准: 0.25克×16粒)中检出水分不合格。

事实上，这至少是近五年来云南白药第十次被列入地方食药监局的“黑名单”，上榜原因集中在药品重量和形状不符、水分不足、虚假普及等方面。 值得注意的是，12月24日云南白药发布的公告中，原因被归结为流通环节和不可抗拒的自然因素，这也是企业时隔5年就此事发表公告的证明。 上述拆药师表示，流通、仓储等外部因素已经成为制药公司说明产品不合格的障碍。

除了经常被各地药物监督局拉入“黑名单”之外，市场终端的反映也不完全令人满意。

年以来，频繁报道“男孩因云南白药气雾剂而长黑头”、“客户因云南白药而长黑头，怀疑药物中含有激素”等信息。 另外，云南白药非常重视的白药牙膏等日化品也在市场终端受到质疑。 据记者资料报道，2008年，南京客户怀疑使用云南白药牙膏导致牙龈出血，将云南白药、其代言濮存昕及相关零售商告上法庭。

对于云南白药频繁发生，不愿具名的业内人士认为，这与“大健康”战术分不开。 “如果集中于很多行业，无论如何都会变得无所谓，有必要强化企业的限制力”。

“大日化”战术在许多线上受挫

在云南白药的“大健康”战术中，“大日化”举足轻重。

云南白药年第三季度报告显示，今年第三季度云南白药牙膏收入12亿元，比去年同期增长约40%。 上述贺姓分解师表示，目前云南白药收入增速和毛利率同时上升，首要原因是白药牙膏继续保持高增长。

《每日经济信息》记者了解到，云南白药2004年跨越单纯药品事业进入日本化行业，推出云南白药牙膏，依托“大广告、大端末、大企业品牌、高价位”的操作模式取得成功。 但鲜为人知的是，云南白药原有的养元青洗发水、采集的汲取口罩、千草堂沐浴露都很难行走。

2008年，云南白药牙膏细分出需要美白的金口健系列牙膏，经过近4年的宣传，目前仍只占白药牙膏种类销售的20%左右。 2009年，“大日化”的第一个品种试验品千草堂沐浴露上市，但由于价格高等原因，仅用了两年就“夭折”。

年，云南白药再次推出高端洗发水养元青，但被许多经销商抱怨卖不出去。 “稀释母公司品牌云南白药后，养元青不容易打开市场，同时价格也很贵，生意很冷清”。

云南白药在日本化验业频繁制药，也出现在许多证券公司的调查报告中。

根据财富里昂证券的调查报告，主要是中端牙膏市场的金口健系列和高端市场的朗健系列的销售情况通常养元青洗发水在卖场也基本没有铺货，云南白药在牙膏销售上卖得很好，但在成本行业取得的成功还为时尚早

“国内化妆品销售渠道的分布是，百货公司达到7成，其次是连锁超市，其次是屈臣氏、万宁等个人护理店，其次是电商。 》重庆和平药店连锁有限责任企业副经理刘彦介绍，药店支出组与药妆店支出组不太一致，这将阻碍药妆店快速发展药妆店业务。

更令人担忧的是，原本专注于药店渠道的全球药妆店主导企业品牌雅漾、薇姿、理肤泉走出药店进军商场。 分解者认为，这对于云南白药来说，意味着更残酷的竞争环境和更昂贵的售价。

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