“嘉士伯或溢价356%接盘重庆嘉酿 为重啤输血？”

经记者邓银婵从重庆出发

最近，重庆嘉酿啤酒有限公司(以下简称重庆嘉酿)公开转让了18.58%的股份，但因溢价达到356%而备受市场关注。

根据转让公告，此次转让的18.58%%股权中，10%由重庆啤酒(集团)有限责任企业)以下重型啤酒集团)持有，8.58 )由重庆轻纺控股)企业持有。 值得注意的是，此次转让还设定了条件，市场直接锁定重庆嘉酿二股东嘉士伯接受方。

根据《每日经济信息》记者的调查，今年重庆啤酒的现金流大幅减少。 业内人士认为，卡尔斯伯格溢价接受盘的目的可能是“补血”。 拆船者表示，实际控制人嘉士伯也可以通过此次收购进一步加强西部市场。

重庆联合产权交易所人士表示，此次股权转让的结果将于下周揭晓。

18.58%股权分置增额356%

根据重型啤酒集团在重庆联合产权交易所发布的公告，价格为6.092亿元人民币，将转让旗下重庆嘉酿18.58%的股份。

公告显示，重庆嘉酿注册资本4.35亿元，上市公司重庆啤酒持有51.42%的股权，嘉士伯啤酒厂香港有限企业持有30%的股权，重型啤酒集团持有10%，重庆轻纺集团持有8.58%。 此次转让的是重型啤酒集团和重庆轻纺集团分别持有的10%、8.58%的股份，公开挂牌的转让期于上周五结束。

值得注意的是，重庆天健资产评估土地评估有限公司以今年8月31日为判断基准日，判断重庆嘉酿总资产为15.56亿元，转让的18.58%股权，判断值近1.336亿元。 也就是说，其6.092亿元的挂牌转让价为判断价的4.56倍，溢价达到356%。

据《每日经济信息》记者介绍，重庆嘉酿还经历了多次复杂的重组历史。

重庆嘉酿前身为兴汇企业，成立于年6月，注册资本10万元，是重庆轻纺集团的全资子公司。 此后，重庆兴汇承担了原重型啤酒集团西部地区的啤酒资产，由重庆市国资委无偿缴费，拥有年产60万千升啤酒生产能力，承担了重型啤酒集团相关银行债务3.9亿元。

2个月后的年8月2日，重庆啤酒宣布，按照所持重庆啤酒攀枝花有限企业100%的股权和湖南重庆啤酒国人有限企业85.75%的股权判断，价格为34936.96万元，认购兴汇企业此次新增注册资本，占51.42%

在此次增资中，嘉士伯香港企业也以相当于人民币20383.39万元的现金购入了新注册资本，占30%。 重庆的实际持股率从100%降至18.58%。 今年2月上述增资得到正式批准，兴汇企业注册资本从53.82万元增加到4.35亿元，兴汇企业也更名为重庆嘉酿。

重庆有啤酒的不愿出名人士介绍说，攀枝花企业和国人企业年生产能力为27万千升，重庆嘉酿目前拥有87万千升生产能力。

但是，重庆嘉酿不是高质量的资产，而是重担。 ”。 据这些人介绍，重庆嘉年华营业收入24488.65万元，净利润亏损312.10万元，今年上半年营业收入31340.43万元，净利润亏损1643.59万元。

质量不高的资产可以出现356%的高溢价，让行业感到困惑。 “从前后分解来看，重庆嘉酿加息、抛售股票的时间点颇为蹊跷，前后相隔仅半年，疑似导致静坐价格上涨。 ”安信证券分析师张茂桦表示，如果此次成功抛售股票，重庆啤酒也将彻底处理与控股股东重型啤酒集团的同业竞争和相关交易问题。

但是，重型啤酒集团和重庆轻纺控股没有明确此次股权转让的目的，在记者发布消息之前，这些企业也没有接受采访。

嘉士伯“醉翁之意不在酒”

方正证券拆股师甘翔认为，此次挂牌出让的重庆嘉酿股份仅有18.58%，重庆啤酒、嘉士伯分别取得51.42%、30%的股份，其他啤酒巨头接手时，几乎没有实际话语权。

根据重庆联合产权交易所发布的公告，也确定了“目标企业其他股东享有优先购买权，受让方必须在控股转让合同生效后10个工作日内一次性重复支付全部股权转让价款”的要求，重庆啤酒和嘉士伯最有可能接管的购房者

《每日经济信息》记者了解到，重庆啤酒一季度经营活动现金流为4956万元，比去年同期下跌42.58%。 中期数据为1.04亿元，比去年同期下跌55.95%； 上三季度重庆啤酒经营的现金流为3.23亿元，比去年同期下跌27.66%，企业经营的现金流恶化。

“6亿9200万元收购的门槛，重庆啤酒实际上比不上。 》上述分析师表示，重庆啤酒三季度报告显示，期末货币资金仅为6.09亿元，如果有意接管，将不得不动用目前所有的货币资金，从而阻碍企业的正常经营。

受欢迎的交接人嘉士伯向媒体表明，已经在截止日期前在重庆联交所报名。 嘉士伯全年以2.04亿元获得30%的股权，目前6.092亿元只获得18.58%的股权，而且这笔资产质量不高，这次的举动震惊了业界。

张茂桦说:“在外行看来，确实有点蹊跷，但实际上是如愿以偿的事。”重庆啤酒疫苗神话破灭后，股价大跌。 对于投资近30亿元收购的重庆啤酒，嘉士伯自然不会忽视，重型啤酒集团也对此表示支持，“此次收购资金很可能用于重庆啤酒”。

“在这样疲累的业绩中，嘉士伯和重型啤酒集团希望重庆啤酒的业绩、基本面变得干净。 如果这次销售成功，重庆啤酒持有的重庆嘉酿股份的价值一定会上升。 另外，也可以高溢价出售股票进行输血。 ”上述分解者说。

另外，对嘉士伯来说，通过控股重庆啤酒获得西部最大的市场份额，重庆嘉酿市场集中在四川、重庆、广西，此次收购成功，西部版图也将巩固。

重庆联交所有关人士表示，此次股权转让的结果将于下周揭晓。

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