“分众传媒私有化启动资本方力挺”

经记者蒋佩芳从上海出发

盛大，继阿里巴巴之后，中国概念股再次投掷重磅炸弹。

8月13日，大众媒体( fmcn.nasdaq )董事长江南春联合方源资本、凯雷集团、中信资本、鼎晖投资、中国光大控股等5家投资者提交私有化建议书，拟以每股27美元将企业私有化。

清科研究中心高级分析师张亚男认为，分离媒体选择私有化的主要原因之一是对目前海外资本市场中概股的“不容忍”，加之海外资本环境大多不明朗，许多中概股陷入业绩危机。

chinaventure投行集团高级分解师冯坡也表示，媒体此次私有化交易规模预计将达到35亿美元，是继阿里巴巴和盛大互联网之后最大的联合股权私有化交易。 与盛大和阿里巴巴一样，媒体选择私有化不仅是自身股价被低估，公司迅速发展战术调整也是重要原因。

资本方面的力量非常私有化

媒体股东复刻国际( 00656，hk )昨日向《每日经济信息》记者表示，企业已经审查了媒体于北京时间8月13日晚发表的关于将媒体私有化的收购建议书的公告。 根据该建议书，计划以27美元/ads (美国存托股)的对价，对各媒体进行私有化交易。 提案书来自方源资本、凯莱集团、中信资本、鼎晖、光大控股、大众媒体主席江南春及其控股的企业。

复刻国际表示:“该计划书为媒体股东提供了有吸引力的选择。” 利伯维尔将继续关注情况，判断这笔拟议交易。 如果利伯维尔国际得出这个拟议交易能够实现利伯维尔国际股东价值，利伯维尔有意支持这个拟议交易。

但是，复刻国际没有对这笔私有化交易做出任何承诺。 复星国际强调，企业划分媒体主席江南春的参与，是此次拟议交易成功的重要因素。 因此，复星不打算支持江南春未参与的其他竞争性收购提案。

目前，复刻国际是媒体的第二大股东，持有媒体22215644件ads，股票约占17.2%。

私有化或战术调整

任何公司的私有化都属于长期思考的过程。

“从公共媒体所处的户外媒体领域来看，公共私有化退市再次将户外媒体领域推向了公共视野。 ”张亚男表示，从长远来看，从领域进入壁垒的角度看，中国户外电子屏幕市场进入壁垒不高，掌握大量资金的市场竞争者短期内可以掌握主动权，只有资本运营才能抢占一定的市场份额，公共媒体在户外媒体领域的资本运营。 而且，在市场快速扩张中也隐藏着不稳定因素，成为领域未来快速发展过程中“挤泡沫”的主要原因。 当然，中国户外媒体的迅速发展历史从资本动向上也可以看得很清楚。

根据清科数据库的资料，2008年，我国户外广告市场已经公开投资18笔，为2003年以来创下这样的市场投资高峰。 但是，2009年，中国户外广告市场公开的投资只有8笔，在经历了资本市场的狂热之后，资本市场在户外媒体领域的投资恢复了合理。

回到媒体公司来看，张亚男认为私有化对长期快速发展有很大意义。 私有化后，面对户外媒体市场低迷期，各大媒体可以从战术角度重构长远规划，如何利用现有的屏幕资源，结合媒体的特点，使现有资源的价值最大化，或成为主要考虑的问题之一

引起退市热潮了吗？

从2010年开始，美国市场的中国概念股逐渐引发私有化风潮。 今年以来，中概股私有化依然活跃，中概股投行集团掌握资料，包括公共媒体在内，截至今年已有12家中概股公布私有化计划，其中4例有vc/pe机构参与。 盛大、阿里、帮派相继私有化，会引发中概股私有化热潮吗？

冯坡对此表示，对上述网络企业来说，主营业务仍处于快速增长状态，公司战术没有调整压力，随着市场状况好转股价回升可能性较高，同时网络企业回归a股市场仍存在较大障碍，因此，就是 预计未来私有化的中概股仍以小盘股和以前流传下来的领域的公司为主。

据北京尚公(上海)律师事务所合伙人律师赵志东介绍，私有化成功后，投资者将获得较大的溢价率。 但是，想私有化的公司一定会成为优秀的公司。 坏公司就这样放着就不动了。

赵志东向《每日经济信息》记者表示，首先资本市场最重要的模式是融资，一旦丧失融资效能，公司可能会退出。 其次，私有化的前提是股价特别低，如果公司表现良好，股东或其他人会以最小的代价让公司回归，再次，回归的理由是公司有利润。

对参与私有化的pe机构来说，私有化企业的投资也是有利的。 冯坡一方面认为，由于企业股价被低估，组织可以用相对低廉的钱进行投资，另一方面，机构可以帮助公司转型或回归a股上市，从而获得退出和丰厚的回报。 特别是对各媒体来说，盈利模式比较成熟，业绩也比较稳定，具备回归a股的条件，是pe机构理想的投资目标。

赵志东预计媒体近期将再次上市。 上市的前提是能体现更好价值的资本市场，我们预计下一次上市的目标将是香港。

然而，业内人士表示，在市值不能准确反映企业价值的情况下，私有化将决定企业行为不是以股价为中心，而是基于现金流等因素，从而提高企业在股市外其他市场的融资能力，使企业管理更加灵活。 企业可以致力于长远的目标，而不是为短期内不满足市场的期望而烦恼。 监管少了，哪怕是有点敏感的新闻也没必要公开。 这样，有些媒体可能会选择短期不上市。