“云南白药38亿豪赌旅游地产 跨界运作“钱”途难料”

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实习记者杜兹乐出生于成都

如果说云南白药之前开发“呈贡颐明园”是企业搬迁新基地的辅助需求，那么12月19日开工的大理“双溪健身苑”项目，可以认为云南白药深入到了景区。

12月19日，云南白药( 000538，sz )开工于位于大理苍山东麓观光度假村的“双溪健身苑”。 占地633亩，预计投资38亿元，据说将建立国际高端养生度假基地。

相比之下，包括19家a股房地产业务在内的上市医药公司中，包括羚牛制药、白云山a、中恒集团、西南药业等11家企业基本退出或拟退出房地产行业。

目前，云南旅游地的开发规模越来越大，云南白药被外界看好。 业内人士对《每日经济信息》记者表示，与发生泡沫和乱象的住宅房地产相比，“被旅游”的房地产存在基础薄弱、规划滞后、调控乏力等问题，从而导致泡沫更早形成，问题更严重恶化

房地产业盈利能力低

近年来，云南旅游房地产市场“十分火爆”，华侨城、万达、世茂、龙湖、雅居乐等大企业品牌房企掀起了万亩级围堵潮。

作为云南省的大型医药公司，云南白药似乎不愿袖手旁观。 据悉，2006年云南白药集团成立云南白药置业企业，注册资本1000万元，年末置业企业总资产8.04亿元，净资产956万元。

据云南白药年年报报道，企业主营业务确定地将房地产销售收入单列出来。 当年房地产营业收入2.14亿元，营业价格1.75亿元，毛利率18.1%，营业收入比去年同期增长53.73%，毛利率6.85%。

在上述毛利率方面，与房地产领域一般30%以上的毛利率相比，云南白药在房地产开发方面还处于较低水平。

据悉，这种房地产收入的首要来源是云南白药整体搬迁兴起的房地产开发。 公开资料显示，企业整体搬迁项目占地1100多亩，总投资25亿元，是云南省20个重要建设项目之一，也是新昆明建设的重要复制品，其中“呈贡颐明园”是典型项目。

现在，准备投入巨额资金开发大理旅游度假区房地产的云南白药似乎开始背离初衷，深入介入旅游房地产开发。 据悉，大理“双溪健身苑”项目投资38亿元，占地633亩，定位为国际高端养生度假基地，是集超五星级养生酒店、中华文化书院、公司养生会和私家养生会于一体的综合体。

值得观察的是，据云南白药上半年报纸报道，在主营业务一栏，房地产业务突然消失。 更重要的是，云南白药置业总资产增长1.23亿元，但净资产为-730万元。 这一迹象表明，在云南白药置业项目持续扩大的情况下，资金可能被严重占用。

全国工商联房地产商会理事、华南城市研究院研究员吴新坚表示，多年管制后，市场进入洗牌和调整阶段，制药企业进入土地产业可能导致股东结构变更，导致业务结构变更。 一位分析人士表示，制药公司进入房地产可能面临经营不力、资金无法收回等诸多风险，也可能影响主业的快速发展。

对多样性战略有隐藏的担忧

事实上，云南白药在年确立“新白药、大健康”战术后，希望通过整体转移，构建集研发创新、制造能力、资源于一体的整合服务平台，创造新的利润增长点和利润增长极，企业首先是“白药”企业品牌。

截至今年6月30日，云南白药控股有15家，主要参股企业3家，除运营商企业外，其他相关企业均与医药相关。 另外，没有生产子公司“云南紫云生物技术”，净资产为-33万元，除此之外，只有上述运营商企业的净资产最差。

云南白药近年来进入日本化领域也受到质疑，据相关人士介绍，多元化的快速发展可能会给中国本土药企带来全新的盈利模式和巨大的利益，但也可能会分散药企的能源，影响药品主业的研发等能力。

据云南白药三季报报道，截至去年9月30日，企业持有超过10亿元的现金，负债率也不过35.9%。 但是，云南白药以“养生”为名，打算将38亿元的巨额投入景区，对资金链的压力不言而喻。

昆明当地媒体人士表示，在目前的信贷环境下，旅游景区开发需要公司具备较强的融资能力，以此保证项目全部公共建设完成，能够支撑后期物业管理等。 记者公告称，近年来，云南白药很少出现债权、股权等融资的现象，但房地产开发是一个高财务杠杆的领域。

wind数据显示，目前19家涉房医药公司中，羚牛制药、白云山a、中恒集团、西南药业等11家基本退出或退出房地产。 拆解相关人士表示，涉房药企退出房地产可能有为再融资铺路的想法，但毕竟涉房公司在再融资方面也存在政策限制。

38亿元的资金来自哪里？ 进军旅游胜地会影响企业的本职工作吗？ 对此，《每日经济信息》记者多次致电企业董秘吴伟，但始终未接电话。

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