“德豪润达购雷士照明股权 联姻容易整合难”

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经过记者郭荣村从广州出发

有人嘲笑太狗血，但有人称赞是创造，无论如何，年底，雷士照明( 02222，hk )和德豪润达) 002005，sz )走到了一起。 这对“伉俣”来说，由于内部纷争而饱经磨难，由于市场诉求不足而陷入过度困境，双方的合作给外界带来了无限的遐想。

昨天( 1月6日，中投顾问光电领域研究员田博生向《每日经济信息》记者表示，德豪润达收购雷士照明上演“蛇吞象”秀，但被资本市场驳回。 其首要原因是，一直未打出常规“牌”的雷士照明涉嫌操纵吴长江股票的出售和购买过程，经营手段难以理解，恢复了避险情绪。

机构不买账

年12月31日，雷士照明的创始人吴长江是微博，led的快速发展和普及出乎所有人的意料，之前流传下来的照明公司面临巨大的挑战，不转型必然会被淘汰。 他说，雷士的特点在于企业品牌和渠道，与德豪的合作是强大的联盟，在整个led产业链上具有强大的竞争特点，对雷士和德豪来说是双赢的局面。

吴长江的观点得到众多业界人士的认同，“强强联合”、“特色互补”成为关键词。

“企业的品牌和渠道可以说是湖人照明核心竞争力的体现。 》华泰证券评价称，德豪润达与雷士照明结婚的意图，是为led芯片产能的集中释放准备销售渠道，利用雷士照明渠道的特点成为德豪润达的主要动机。

吴长江在微博上说:“我想用时间和事实说明我所做的努力和牺牲是正确的，有价值的！ 请关注中国照明领域的巨大变化。 ”。 但是，无论是吴长江的声援，还是领域解体商的声援，资本市场对这种充满想象力的空之间的婚姻都表现出了不大的热情。

年1月4日，看到德豪润达股票走势，广州投资者王先生仍在后悔。 年12月27日，德豪润达发布收购吴长江所持雷士照明部分股份的公告当天，王先生认为德豪润达再来一个春天，如果被打死，将被覆盖。

德豪润达的股价在去年12月27日以8.50元创下高点后下跌。 1月4日，该股收盘价7.08元，下跌近4%，换手率达到9.18%。 资料显示，当日销售的前两名均为机构席位，交易额分别为80220528.33元和23771581.46元。

整合的课题

中国之光网副总经理丁建华一直关注德豪润达与雷士照明的合作，同时在其微博上透露了双方合作的消息。

丁建华对《每日经济信息》记者表示，在各界推动下，led产业大热，但市场未同步上升，已有数亿多家公司倒闭，领域共识是进行垂直整合。 德豪润达走向产业之下，雷士照明走向产业，是大家想象中最理想的产业整合模式。

丁建华分析认为，德豪润达收购雷士照明的一个重要原因是看中了后者渠道的特点，通过其专卖店销售了德豪润达的产品。 但德豪润达和雷士照明生产终端照明产品。 德豪润达面临着是打自己的企业品牌还是雷士企业品牌的问题。 如果打自己的企业品牌，在终端上就会和葡萄干照明的产品发生同质竞争，严重触犯了葡萄干照明的其他股东的权益，会招致反弹。 如果不建立自己的企业品牌，企业就会面临失去终端的危险，这显然不符合德豪润达建立全产业链的战术意图。

其实，这样的事件在雷士照明中已经发生了。 当时，吴长江作为雷士照明的战略股东引进施耐德，允许施耐德的产品在雷士照明的专卖店销售，但最终双方引起了骚动。 值得注意的是，施耐德还是基本上以互补的产品进入雷士照明的渠道，如果是同质的产品，也许应该协调的东西会越来越多。

“葡萄干照明要不要采用德豪犹大的上游芯片等也很困难。 ”丁建华表示，根据德豪润达在半导体照明行业的技术实力和产品现状，业内尚未建立良好的声誉，目前看不到德豪对雷士产品提升的特点。

雷士的官方态度很模糊

雷士照明官方的模糊态度也使这种合作变得不明确。

记者观察到，德豪润达停职期间，雷士照明没有停职。 这从侧面证明了两者的婚姻不是雷士照明，而是吴长江与德豪润达的合作。

丁建华表示，吴长江目前不是董事长，没有进入董事会。 吴长江是雷士照明最大的单一股东，不代表雷士照明。

事实上，德豪润达发表公告后，雷士照明的官方层面并未对此事表态。 雷士照明现任理事长阎焱也拒绝接受媒体采访。

昨天( 1月6日)，《每日经济信息》记者给阎烧打电话，但不接电话，也不回邮件。 这让人们怀疑，如果雷兹照明董事会不愿意与德豪润达合作，一些矛盾可能会加剧。

但是，吴长江昨天在微博上说:“上午见到阎烧，我们很开心。 肯定德豪战术合作的雷士和德豪在产业链上特点互补，双方的合作极大地、迅速地推动了两家公司各自产业的转型升级，也推动了整个led产业的良性高速发展。 阎总表示全力支持我的工作，我也表示将竭尽全力尽快让雷士成为世界一流的企业，回报所有股东。 ”。

通过一系列的事情，外部可以大致看到各股东的性格了。 据悉，吴长江一手打造雷士照明，先后两次发动供应商、渠道商向董事会进行“逼宫”，但其并不服输。 赛富阎焱在雷士照明之争中也作为“硬汉”向世人展示。 德豪润达会长王冬雷融资数十亿建设led帝国，心中也有谋略。 如果几个“重量级”人物齐心协力的话，还可以期待闪耀光芒和德豪安达的迅速发展，但是如果不能很好地相处，变成“龙虎之争”，一定会对两家企业造成伤害。

高工led产业研究院院长张小飞也有同样的担忧。 他表示，新股东德豪润达在如何与雷士老股东协调关系、如何协调两个平台的优势等方面仍存在挑战。

其实，不仅雷士的官方态度不明确，吴长江自身的意图也不确定。 目前有三种推测:产业合作、吴长江兑现、吴长江将通过德豪润达夺回控制权。

“吴长江语气非常高，但大家还是不擅长它的真正意图。 这些推测都是可能的，所以资本市场很为难。 ”丁建华说。

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